Flutter Entertainment объявила о приобретении Snaitech (Snai), одного из крупнейших итальянских операторов омниканальных услуг, за €2,3 млрд. Это приобретение обещает существенно изменить рынок азартных игр в Италии и укрепить позиции Flutter на крупнейшем игорном рынке Европы. По прогнозам, валовой доход от азартных игр (GGR) в Италии достигнет €21 млрд в 2023 году, что делает это поглощение крайне важным для компании. Вот подробный анализ сделки и ее значения для Flutter в Италии.

Стратегическое преимущество на быстрорастущем рынке

Италия давно привлекает внимание мировых игорных компаний как крупнейший регулируемый рынок азартных игр в Европе. В 2023 году только 21% доходов от азартных игр в Италии приходилось на онлайн-каналы, что значительно ниже показателей таких развитых рынков, как Великобритания и Австралия, где этот сегмент превышает 60%. Это подчеркивает огромный потенциал для роста, ведь, по прогнозам, рынок онлайн-игр в Италии будет ежегодно увеличиваться на 10% в течение следующих трех лет. Вход Flutter на этот относительно неразвитый онлайн-рынок через Snai — своевременный и, вероятно, трансформирующий шаг.

Snai уже занимает третье место на итальянском онлайн-рынке с долей 9,9% и 291 000 активных пользователей в месяц. Но это не только цифровое присутствие: обширная розничная сеть Snai, насчитывающая более 2 000 точек, обеспечивает компании 19% рынка розничных ставок и 14% рынка розничных азартных игр. Такая омниканальная стратегия дает Flutter значительное преимущество, позволяя эффективно использовать как онлайн-, так и офлайн-активы в стране, где клиенты по-прежнему предпочитают физические точки для пополнений и снятий средств.

Синергии и преимущество Flutter

Одним из ключевых аспектов сделки является потенциал синергии. Flutter ожидает операционные синергии на сумму не менее €70 млн благодаря интеграции технологий, закупок и контента между Snai и группой Flutter. Эти синергии планируется реализовать в течение трех лет: 10% в первый год, 50% во второй. Что касается доходов, Flutter рассчитывает на дополнительные преимущества благодаря использованию своей платформы ?Flutter Edge?, которая улучшает управление ценами, рисками и казино-контентом, что в конечном итоге повышает качество обслуживания клиентов.

Flutter уже имеет успешный опыт извлечения выгоды из приобретений, примером чего служит покупка Sisal. В период с Q2 2022 по Q2 2024 компания добилась роста синергий на 17%. С приобретением Snai Flutter ожидает аналогичных результатов. Собственная технологическая платформа компании не только дает конкурентные преимущества, но и позволяет экономить на масштабировании и улучшении пользовательского опыта — ключевых факторов для удержания клиентов и роста. Это особенно важно для Италии, где бренд Snai имеет узнаваемость на уровне 74%, что делает его третьим по популярности в стране с жесткими рекламными ограничениями.

Финансовое влияние и выгода для акционеров

Сделка должна принести мгновенную выгоду Flutter и повысить прибыль на акцию. В 2023 году Snai сгенерировала €947 млн регулируемых доходов и €256 млн скорректированного EBITDA, из которых 50% приходилось на онлайн-сегмент. Это значительно увеличит выручку Flutter и укрепит ее финансовую позицию, поддерживая долгосрочную стратегию компании по увеличению акционерной стоимости через приобретения.

На фоне синергий сделка выглядит особенно привлекательной. Стоимость достижения синергий составляет всего 1,25x, что подтверждает финансовую обоснованность сделки. При уровне долговой нагрузки 2,6x на 30 июня 2024 года и чистом долге в $5,5 млрд, Flutter сохраняет стабильное финансовое положение для управления этим приобретением. Несмотря на кратковременное увеличение долговой нагрузки, руководство ожидает ее быстрого снижения благодаря высокой прибыльности как от органического роста, так и от приобретений.

Долгосрочные перспективы роста

Одним из самых значимых аспектов сделки является ее роль в обеспечении долгосрочного роста Flutter в Италии и за ее пределами. Италия остается перспективным рынком для онлайн-игр, а обширная розничная сеть Snai предоставляет Flutter уникальное преимущество в комбинировании онлайн и офлайн каналов. Компания планирует использовать инфраструктуру Snai для увеличения доли на онлайн-рынке, что станет ключевым драйвером роста в условиях низкой цифровизации.

Мультибрендовая стратегия Flutter, успешно применяемая в Великобритании и Австралии, будет играть важную роль и в Италии. Доминирование Snai в розничной торговле и лидерство Sisal как самого узнаваемого бренда в Италии создают диверсифицированный портфель локальных брендов, которые привлекают широкую клиентскую базу. Эта стратегия позволит Flutter оптимизировать охват рынка и предложить локализованные продукты для различных сегментов.

Ограничения на рекламу, которые сдерживают международных конкурентов от масштабных медийных кампаний, также играют на руку Flutter. С высокой лояльностью к брендам Snai и Sisal, компания может полагаться на удержание клиентов и рост через сарафанное радио, а не традиционные рекламные методы. Это создает высокий барьер для конкурентов и позволяет Flutter укрепить лидерство на рынке в ближайшие годы

Риски и регуляторный надзор

Как и любая крупная сделка, это приобретение связано с определенными рисками. Оно подлежит одобрению антимонопольных органов и другим регуляторным согласованиям, которые ожидаются к середине 2025 года. Несмотря на успешную историю слияний и поглощений Flutter, интеграция Snai в более широкий портфель потребует тщательного управления. Важнейшими задачами станут достижение поставленных целей по синергиям и интеграция культур Snai и Flutter. Дополнительно стоит учитывать сложную нормативную среду Италии, где государство ужесточает контроль над игорной деятельностью.

Также стоит учитывать такие экономические факторы, как рост процентных ставок, инфляция и общественное мнение о ставках, которые могут повлиять на темпы интеграции и будущий рост. Однако прочная финансовая позиция Flutter и ее опыт работы в строго регулируемых рынках должны помочь смягчить эти риски.

Сделка, меняющая правила игры

Покупка Snai компанией Flutter — это не просто шаг к увеличению рыночной доли, а стратегический ход, направленный на укрепление лидерства на крупнейшем игорном рынке Европы и создание базы для долгосрочного роста. Объединяя омниканальные возможности Snai с технологической мощью Flutter и ее опытом интеграции, компания получает уникальное преимущество для роста на развивающемся итальянском онлайн-рынке.

Ключевым фактором успеха станет способность Flutter эффективно реализовать свою интеграционную стратегию и достичь запланированных синергий. Если это удастся, сделка не только принесет значительную выгоду акционерам, но и станет образцом для будущих международных расширений, особенно на рынках с низким уровнем проникновения онлайн-игр. Flutter уже продемонстрировала свою конкурентоспособность, и с приобретением Snai компания укрепила свои лидирующие позиции в итальянской игорной индустрии.

Подпишитесь на нашу еженедельную рассылку SiGMA с топ-10 статьями, чтобы быть в курсе всех последних новостей в индустрии iGaming и получать эксклюзивные предложения для подписчиков.